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水井坊(600779):员工持股计划落地 健全长效激励机制

时间:21-09-16 00:00    来源:西南证券

事件:公司发布2021年员工持股计划,拟参与员工总数不超过66人,筹集资金总额上限为3981 万元,股票规模为72.37 万股,占当前股本比例0.15%,来源于回购,持股计划受让价格为55 元/股。

员工持股计划实现利益绑定。与2019 年7月出台的股权激励计划激励对象仅为15 人相比,本次员工持股计划涉及人数不超过66人,激励覆盖范围显著扩大,叠加公司前期曾上调股票回购价格上限并扩大回购规模,本次员工持股计划决心坚定且力度较大。具体来看,董事和高级管理人员共3人拟认购16.6万股,占本计划比例为22.94%,其中总经理朱总拟认购10.4 万股,占本计划的14.37%;此外,中基层管理人员及核心技术(业务)骨干参与人数不超过 63人,合计拟认购55.8 万股,占本计划的77.06%。

考核指标较为宽松。本次员工持股计划共分为两期解锁,每期解锁比例为50%,第一个解锁期考核要求为,公司2021年-2022 年营收增长率平均值在9家对标企业中排名前5;第二个解锁期考核要求为,公司在2021-2023 年营收增长率平均值在9家对标企业中排名前5;其中对标的9家企业为2020 年上市酒企中营收排名前10 的酒企(贵州茅台除外)。公司核心产品均处在次高端价格带,叠加公司改革红利持续释放,看好持续增长潜力。

深度变革渐次落地,中长期发展逻辑不断强化。1、总经理朱总上任后深入一线了解公司情况,聘请专业咨询机构对公司全面诊断,对品牌与营销进行深度观察与总结,确立了三大发展战略,厘清公司未来发展方向。2、公司坚定品牌高端化战略,7 月份推动由部分经销商组建水井坊(600779)高端酒销售公司,以此充分利用渠道资源,9 月份升级版典藏大师焕新上市,高端化战略深入推进,公司向高端浓香头部品牌冲刺迈出坚实步伐。3、本次员工持股计划覆盖范围广,激励力度大,可有效将实现高管团队、业务骨干与股东利益的深度绑定,以此吸引和留住优秀人才,并充分调动核心员工积极性,确保公司长期高质量发展。

盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年公司EPS 分别为2.13 元、2.81 元、3.56 元,对应动态PE 分别为52 倍、38 倍、29 倍。次高端扩容是长期趋势,公司核心产品均处于次高端价格带,收入和业绩弹性较大,维持“买入”评级。

风险提示:市场开拓或不及预期,经济大幅下滑风险。