移动版

食品饮料行业:坚定持有白酒+大众品龙头,年末步入确定性收获期

发布时间:2017-10-08    研究机构:国金证券

10月模拟组合:五粮液(25%)、伊力特(25%)、中炬高新(25%)、天润乳业(25%)。国金食品饮料9月模拟组合收益+10.9%,显著跑赢中信食品饮料指数的+7.2%和沪深300指数的+0.38%。

国庆前一周(9.25-9.29)白酒指数上涨3.16%,9月指数累计上涨6.28%,指数月底最后一个交易日再创23351点的历史新高。9月内,消息面中以次高端的消息面对股价的正向作用最为显著,受剑南春核心产品水晶剑提价消息影响,次高端情绪再次得到宣泄,水井坊(600779)、山西汾酒、沱牌舍得、酒鬼酒均有显著好于中信白酒指数的表现。除此之外,基本面或预期较好但估值尚可或前期滞胀的古井贡酒、洋河股份、伊力特、口子窖等个股表现也均好于指数。而一线品种总体表现稳定,茅五泸中茅台表现最好,股价突破500元再创525.88元的历史新高,跑赢大盘但跑输白酒指数。总体来看,9月份白酒板块同整个三季度行情基调基本一致,在一线权重品种稳定表现的“掩护”下,次高端弹性品种引领行情,而后期滞胀低估值个股后来居上,板块总体仍然保持强势走势。

中秋期间量价齐升,三季报预计仍然向好。从终端调研来看,中秋期间量价均保持向好局面,茅台尽管Q3内大幅放量,但总体仍处于供不应求局面,自营及第三方电商无货为常态;而得益于渠道严格管控,五粮液及国窖1573终端实际成交价均达到厂商要求。次高端方面,前期剑南春提价举措于国庆期间得到部分执行,核心单品52度水晶剑终端实际成交价已逼近400元,相比国庆前提升约20-25元;受其带动,水井坊臻酿八号实际成交价也上挺10-20元,大幅放量同时渠道利润同向改善,次高端正处于基本面最好的时期。中秋期间渠道反馈良好,预计三季报仍然是向好局面。

四季度是持有白酒板块的宽松期,尤其11、12月份,白酒板块大概率有“年末行情”。从历史经验来看,四季度是全年中仅次于二季度的持有白酒板块的最好时期,尤其是11、12月份中白酒板块取得绝对及相对收益的概率之高在年内仅次于二季度中的5、6月份。因此我们再次强调,坚定持有白酒板块,耐心持股静待年末行情。

贵州茅台:下半年业绩确定性最强,维持首推位置。Q2收入端基本保持了与Q1相近的33%的收入增速,利润端环比Q1略有提速,收入、利润都略好于市场预期。前期我们一直强调,由于Q2发货略低于前期预期,因此Q2业绩部分来自于前期业绩蓄水池的释放。Q3发货加速,但厂商强力控价局面下终端动销仍然强劲,主要电商无货均为常态,显示出供不应求的局面。Q3将是茅台年内业绩确定性最强的季度,维持首推位置。

五粮液:飞天批价下行无碍普五销售及价格持续向好。受益于Q2茅台供货紧缺及批价显著上行,五粮液Q2动销改善显著,批价亦随飞天批价同向小幅上行。前期茅台批价回调显著,对前期跟随飞天冲高的普五批价压制明显,不过批价在800元附近基本止跌起稳。国庆前从渠道跟踪来看,由于中秋备货期来临,加之厂商对出货量及价格管控见效,普五批价有所回暖。前期市场担心茅台批价及实际成交价下移对五粮液动销有显著影响,不过近期跟踪来看,由于普五较飞天差价仍然巨大,加之厂商严格的渠道管控,飞天批价下行并无碍普五销售及价格持续向好。

申请时请注明股票名称